آراء / تقارير

25 آذار 2020, 08:53
Reuters
لبنان يواجه إعادة هيكلة ديون صعبة!

رأى مصرف الإستثمار الأميركي "مورغان ستانلي" أن لبنان يواجه عملية "إعادة هيكلة ديون معقدة وصعبة قد تستغرق ما يصل إلى عامين، رغم أن التراجع الأخير لسنداته البالغ حجمها 31 مليار دولار، جعلها تبدو رخيصة حتى في حال تحقق أسوأ التصورات".

وفي تقرير له أمس، توقع المصرف انه ستكون هناك حاجة إلى تخفيف لأعباء الديون بما يوازي ما بين 100 و125% من الناتج الاقتصادي السنوي للبنان، "رغم أن ذلك لن يكون سهلا بأي حال من الأحوال". ورأى أن البنود القانونية لسنداته تجعله عرضة لرفض من المستثمرين على طريقة الأرجنتين مما يقوض العملية، بينما تحويل العبء إلى المصارف المحلية ليس خيارا، "لأن المصارف نفسها ساهمت في امتصاص الديون وستحتاج الى إعادة رسملة". وتوقع "انقضاضا على ودائع المدخرين والشركات في المصارف كما فعلت قبرص في أوج أزمتها مثار مشكلات على الصعيد السياسي، وربما أيضا يكون الحصول على دعم من صندوق النقد أو أي مكان آخر في الشرق الأوسط صعبا في ظل الأوضاع الراهنة".

 

ورأى "مورغان ستانلي" في تحليله، "شيئا من الفائدة في الاقتراب تدريجيا من إعادة هيكلة الديون، وذلك بالنظر إلى الروابط المتشابكة بين وزارة المال والبنك المركزي والمصارف". وبسبب توقعات النمو الباهتة، اعتبر انه من المنطقي تخفيف عبء الديون في مختلف أنحاء القطاع العام الواسع النطاق. وطرح 3 تصورات لإعادة الهيكلة، بسيط ومتوسط وقاس، "حيث سيواجه حملة السندات الدولية شطبا إما بـ50% أو 60% أو 70% من قيمة سنداتهم مع تأجيل مواعيد سدادها لمدة 5 أعوام أو إلى 2032 أو 2037 من خلال سندات جديدة".

والى الأزمات الأخرى، اعتبر أن ذلك سيعني "أن الأموال التي سيستعيدها حملة السندات (معدل الاسترداد) ستكون أقل منها في الكثير من عمليات إعادة هيكلة الديون حول العالم، لكن نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي في لبنان أعلى أيضا منها في أغلب تلك النماذج". ورجح بنسبة 60% "احتمال للجوء إلى تصور إعادة الهيكلة الأقسى"، لكنه قال إنه مع نزول السندات إلى مستويات متدنية وصلت إلى 12 سنتا في الدولار هذا الأسبوع، فإنها تبدو الآن "جذابة" حتى في ظل هذا الخيار". وقال "يجري تداول السندات دون حتى تصور إعادة الهيكلة القاسي. لكن من المشكلات الأساسية أن إعادة الهيكلة قد تحل فقط تعقيدات معينة لعام أو اثنين، مما يؤثر سلبا على جاذبيتها بعض الشيء. لكن أقل من 15 (سنتا للدولار) سيبدو جذابا بكل المقاييس".